人民日报:股市,经济晴雨表咋失灵了

19
05月

  ●经济增长强劲股市跌跌不休

  ●“圈钱市”引发投资者的不满

  ●偏重融资功能影响持股信心

  ●需强化对投资者利益的保护

  尽管2010年国内经济增长强劲,但是A股并未因此得到多少实惠,反而成为2010年全球表现最差的股市之一。截至12月25日收盘,中国A股市场全年下跌11.75%,全球排名倒数第二。

  与此同时,A股融资额荣登世界第一的宝座。数据显示,截至12月16日,A股市场IPO(首次公开募股)和再融资募集资金规模为9346.44亿元,除去募资费用,实际募资规模达到9105.71亿元。这还不包括年末后两周交易日的融资额。

  回想年初,2009年A股市场的强劲反弹,一度让各方对2010年A股市场的前景充满期待。然而,现实却给了投资者当头一棒。股市是经济的晴雨表。2010年中国经济表现得比其他任何国家都好,今年前三季度GDP同比增长10.6%,并由此连续两个季度超过日本,为世界第二大经济体。但是中国的股市表现却与实体经济的表现背道而驰,这是为什么呢?

  如果硬要找出今年A股全球表现最差的原因,一个名副其实的“圈钱市”是主因。进入2010年以来,一方面新股发行提速,中小板、创业板新股每周批量发行,大盘股更是跃跃欲试;另一方面再融资的规模不断扩大,几大银行先后实行了巨额再融资计划,一大批上市公司纷纷跟进,形成了壮观的圈钱潮。不仅如此,“大小非”、“大小限”和高管减持也不断从市场上抽血。在这样的背景下,A股全球表现最差就是投资者对股市圈钱不满的强烈反应,说明“股改”之后,中国股市乱砍乱伐,一些上市公司的“融资饥渴症”等严重深层次的问题并没有根本解决,反而有愈演愈烈的趋势。

  众所周知,投资功能是股市基本功能,股市没有了投资功能,吸引不了投资者的广泛参与,就会失去融资功能。世界上任何一个成熟的资本市场,其基本功能定位都是一个投资和融资并重的市场。长期以来,我们颠倒了投资、融资功能的因果关系,过分强调股市的融资功能,轻视或者说忽略了股市投资功能的培育,使股市成了上市公司的提款机。一方面急功近利,加速扩容;另一方面,在“市场化”的掩护下,降低了上市公司再融资的门槛,于是上市公司不论质地好坏,都张开了血盆大口向股市“飞禽大咬”,高价发行、高价增发、高数额发行可转债、高价配股层出不穷,中小板、创业板的“三高”发行越演越烈,成倍的超额募集资金不仅造成了资源配置的极大浪费,也给市场埋下了巨大潜在风险。无节度的融资,改变了股市的供求关系,摧毁了投资者的持股信心,使股指一泻千里,形成了一级市场圈钱千亿,二级市场市值损失万亿的恶性循环。

  中国股市要具有全球影响力,其基本功能需要重新定位。有了对股市的“投资市场”定位,投资者利益保护的主题才能被凸显出来。在资本市场建立20周年的今天,我们除了要充分肯定中国资本市场对中国经济推动作用的同时,还要充分认识到加快改革的步伐,变融资市场为投资和融资并重市场的重要性和紧迫性,加快和加强市场制度建设,使股市真正实现从“圈钱市”向“投资市”、“和谐市”、“包容市”和“共享市”转变。(作者为同济大学经济与管理学院教授)

  ●经济增长强劲股市跌跌不休

  ●“圈钱市”引发投资者的不满

  ●偏重融资功能影响持股信心

  ●需强化对投资者利益的保护

  尽管2010年国内经济增长强劲,但是A股并未因此得到多少实惠,反而成为2010年全球表现最差的股市之一。截至12月25日收盘,中国A股市场全年下跌11.75%,全球排名倒数第二。

  与此同时,A股融资额荣登世界第一的宝座。数据显示,截至12月16日,A股市场IPO(首次公开募股)和再融资募集资金规模为9346.44亿元,除去募资费用,实际募资规模达到9105.71亿元。这还不包括年末后两周交易日的融资额。

  回想年初,2009年A股市场的强劲反弹,一度让各方对2010年A股市场的前景充满期待。然而,现实却给了投资者当头一棒。股市是经济的晴雨表。2010年中国经济表现得比其他任何国家都好,今年前三季度GDP同比增长10.6%,并由此连续两个季度超过日本,为世界第二大经济体。但是中国的股市表现却与实体经济的表现背道而驰,这是为什么呢?

  如果硬要找出今年A股全球表现最差的原因,一个名副其实的“圈钱市”是主因。进入2010年以来,一方面新股发行提速,中小板、创业板新股每周批量发行,大盘股更是跃跃欲试;另一方面再融资的规模不断扩大,几大银行先后实行了巨额再融资计划,一大批上市公司纷纷跟进,形成了壮观的圈钱潮。不仅如此,“大小非”、“大小限”和高管减持也不断从市场上抽血。在这样的背景下,A股全球表现最差就是投资者对股市圈钱不满的强烈反应,说明“股改”之后,中国股市乱砍乱伐,一些上市公司的“融资饥渴症”等严重深层次的问题并没有根本解决,反而有愈演愈烈的趋势。

  众所周知,投资功能是股市基本功能,股市没有了投资功能,吸引不了投资者的广泛参与,就会失去融资功能。世界上任何一个成熟的资本市场,其基本功能定位都是一个投资和融资并重的市场。长期以来,我们颠倒了投资、融资功能的因果关系,过分强调股市的融资功能,轻视或者说忽略了股市投资功能的培育,使股市成了上市公司的提款机。一方面急功近利,加速扩容;另一方面,在“市场化”的掩护下,降低了上市公司再融资的门槛,于是上市公司不论质地好坏,都张开了血盆大口向股市“飞禽大咬”,高价发行、高价增发、高数额发行可转债、高价配股层出不穷,中小板、创业板的“三高”发行越演越烈,成倍的超额募集资金不仅造成了资源配置的极大浪费,也给市场埋下了巨大潜在风险。无节度的融资,改变了股市的供求关系,摧毁了投资者的持股信心,使股指一泻千里,形成了一级市场圈钱千亿,二级市场市值损失万亿的恶性循环。

  中国股市要具有全球影响力,其基本功能需要重新定位。有了对股市的“投资市场”定位,投资者利益保护的主题才能被凸显出来。在资本市场建立20周年的今天,我们除了要充分肯定中国资本市场对中国经济推动作用的同时,还要充分认识到加快改革的步伐,变融资市场为投资和融资并重市场的重要性和紧迫性,加快和加强市场制度建设,使股市真正实现从“圈钱市”向“投资市”、“和谐市”、“包容市”和“共享市”转变。(作者为同济大学经济与管理学院教授)

  已接近短期底部?

  就整个市场而言,2010年的交易日仅剩3日,而昨日市场迅速回补10月8日出现的跳空缺口,似乎有杀跌动能衰竭的迹象,此举是否意味着市场就此见底?

  华鑫证券资产管理部经理李宁认为,短期上证指数进一步回补10月8日出现的跳空缺口的可能性很大,但如果回补了那个缺口,2011年的行情可能就不仅仅是一般的行情这么简单。李宁认为,近期的下跌,是为了明年的开局做准备,对于大资金而言,近期的调整是非常好的进场机会。

  “因为本身大盘股的股价并不高, 所以整体下跌空间也不大。如果近期上证指数快速回补2600点,则会把所有在场外的资金都吸引进来。”李宁表示,虽然近期的下跌十分惨烈,但对于在场外一心想回避通胀的资金而言,这次下跌是十分难得的机会。

  李宁的观点是,目前市场已经接近底部区域,元旦之前,股市维持震荡走势,恰恰能为2011年多留一些空间,“2010年的年底收盘点位,非常可能是2011年全年的底部”。

  “如果股指短线不能在半年线附近有效止跌,则不排除股指继续向下考验2670点附近支撑的可能。”中原证券分析师张刚也认为市场存在回补前期缺口的可能。

  而张刚也有相同的投资建议,就是在当前泥沙俱下的市场环境下,投资者中长期选股的机会正在逐步显现。建议投资者逢低逐步建仓,重点关注以高端装备制造业为代表的、受益于“十二五”发展规划的战略新兴产业的中期投资机会。同时继续关注以银行、保险、煤炭以及房地产等周期性行业的中长期投资机会。对于前期涨幅较大的中小盘品种建议区别对待,对于成长性确定、存在高比例送配预期的品种建议不妨中线持股,对于缺乏业绩支撑的题材炒作概念,则建议逢高减磅为宜。

  金融股成十大权重股绝对主力

  2010年,A股蓝筹股市场进一步发展。截至12月28日,包括农业银行、华泰证券、兴业证券、唐山港、宁波港、中国一重等27家大型企业实现A股主板上市。

  截至12月28日,A股市场市值最大的十家上市公司分别为中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国石化、中国人寿、中国神华、中国平安和交通银行。前十大公司总市值8.83万亿元,占两市总市值30.05%,堪称市场中的“巨无霸”。其中,中国石油总市值达2.026万亿元。

  随着中国资本市场的发展,中国公司在全球市场上扮演的角色也愈发重要。一份国际机构的数据表明,在全球市值十大公司中,中国公司占了三席,其中中国石油和工商银行均在A股上市发行,工商银行更是市值、盈利、客户存款均为全球第一的上市银行。

  根据2010年三季度报,上述市值最大的十大公司共创造净利润6606.96亿元,占全部A股净利润的51.4%。由此可见,这十大权重股不但“大”在市值上,更“大”在盈利能力上。

  不过,相对于盈利能力的突出,十大权重股在2010年的市场表现相对黯淡。Wind数据显示,截至12月28日,十大权重股在2010年的平均涨幅为-22.22%,落后于上证综指-16.93%的同期表现。但业内人士认为,2010年十大权重股的表现依然体现了两个重要特点:权重股在市场中的“稳定器”作用没有改变;权重股格局的变化体现出经济转型趋势的一丝端倪。

  从盈利能力可看出,十大权重股均是能保持持续稳定增长的优质蓝筹公司,是资本市场长期稳定持续发展的重要支撑。事实上,当A股近期持续震荡时,权重股的超低估值以及稳定的业绩增长锁定了下跌空间。根据Wind数据,十大权重股目前的平均市盈率(TTM)仅为12.38,其中,工商银行、建设银行的市盈率只有9.13和8.67左右。? (本报记者 陈光)