瑞士央行恐以负利率维持汇率上限?

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05月

近日,欧洲央行(ECB)终于采取了行动,调降主要指标利率,其中隔夜存款利率降至-0.1%。外汇交易员表示,如此情况下,瑞士央行(SNB)的压力陡升,其或追随欧洲央行脚步,采取负存款利率措施。

早在2011年9月,瑞士央行为抵御通货紧缩和经济衰退风险,将欧元兑瑞郎汇率上限设定为1.20。资料显示,其后时间里,欧元兑瑞郎汇率一直在1.20上方运行。

如今,就数据而言,瑞士通货紧缩以及经济衰退风险仍存。

首先,瑞士联邦经济事务司(SECO)公布的数据显示,瑞士2014年第一季度国内生产总值(GDP)季率增长0.5%,低于预期的0.6%,年率增长2.0%,高于预期的1.9%。而瑞士4月UBS消费指标则从3月的1.84降至4月的1.72。

其次,瑞士联邦统计局公布的数据显示,瑞士4月消费者物价指数继续表现低迷,其中瑞士4月消费者物价指数(CPI)年率继续零增长,月率升幅则放缓至0.1%,前值增长0.4%。

此种情况下,瑞士央行有必要继续维持1.20的欧元兑瑞郎的汇率上限。瑞士央行行长托马斯・乔丹(Thomas Jordan)此前表示,在汇率维持强势之际,瑞士央行对瑞郎设定上限依然是主要货币政策工具。

乔丹表示,尽管外界预计欧洲央行将放宽货币政策,但还没有对瑞士法郎产生任何重要影响。他称,欧元兑瑞士法郎的最低汇率制度十分坚挺。

他还表示,瑞士央行将在制定汇率和利率政策时留出足够空间,从而使该国不受别国政策改变的影响。

然而,欧洲央行为防止欧元区陷入通货紧缩的局面,以及减轻高企的欧元汇率对经济复苏造成的影响,其负利率措施将给瑞士央行施加压力。

瑞银集团(UBS)首席外汇策略师曼苏尔指出,如果欧元兑瑞郎跌到1.20的汇率目标,瑞士央行可能追随欧洲央行的举动,也会采取负存款利率政策。

不过曼苏尔认为,即便瑞士央行决定采用负利率,时间上也要滞后于欧洲央行。因为相较于欧洲央行,存款利率在零以下对于瑞士央行而言,将会是威力极强的汇率打压工具。因为瑞士央行的超额准备金比欧洲央行更多,占GDP的比重也更大。

“如果瑞士央行调降存款利率,预计瑞郎的跌幅要甚于欧元。”曼苏尔称。

但曼苏尔也表示,考虑到欧元区5月通胀数据,即使欧元兑瑞郎汇率仍处在1.20上方,瑞士央行调降存款利率的风险或许已经上升。

高盛也表示,瑞士央行可能会实行负利率,因为欧洲央行下调利率的行为也会对瑞郎施压。